1.宏观

2016年，中国经济实现增速换挡，新常态特征更加明显。全年经济增长速度为6.7%，处在6.5%-7%的预期目标区间。国内生产总值74.4亿元，如此庞大的经济基数使得GDP每增长一个百分点所贡献的产值都是巨大的。第三产业作为国民经济的支柱力量地位更加稳固，2016年第三产业对GDP增长的贡献率达到58.4%，超过第二产业21.2个百分点。

受需求不振、传统行业产能过剩等多因素的影响，固定资产投资增速有所放缓，全年实现8.1%的增长，民间投资增速大幅下降是导致固定资产投资整体增速下滑的重要原因。基础设施建设投资仍在努力支撑，全年实现17.4%的增速，与2015年增速基本持平；房地产投资增速明显上涨，全年6.9%的增速较2015年上涨5.9个百分点。基建和房地产投资成为固定资产投资的重要支撑，制造业投资增速较2015年下降近4个百分点，是导致固定资产投资增速下滑的主要原因。

1.1 GDP

2016年全年GDP总量为744127亿元，增速为6.7%，处于2016年政府工作报告中设定的目标范围之内。第三产业的支柱地位愈加显著，全年第三产业GDP同比增长7.8%，较第二产业高1.7个百分点，较整体GDP增速高1.1个百分点。第三产业对经济增长的贡献率稳步提升，2016年对GDP增长的贡献率为58.2%，比上年提高5.3个百分点，比第二产业高出20.8个百分点。

图1：GDP同比增速走势（%）

数据来源：国家统计局

服务业成为投资最多的领域，2016年在投资增速总体趋势的形势下，服务业投资仍保持两位数增长，完成固定资产投资345837亿元，比上年增长10.9%，增速高出第二产业7.4个百分点；占全部固定资产投资比重为58.0%，服务业新增投资占全部新增投资的76%。

1.2 PMI

2016年PMI呈现震荡上升走势，下半年上升走势明显。12月份国家统计局PMI为51.4%，较11月份略有下滑，但较去年有0.7个百分点的上升，上半年，PMI保持小幅下滑走势，7月份更是跌至荣枯线之下，随后开始回升，10、11月均出现明显上涨。从分项指标来看，下半年生产指数不断攀升，12月份出现季节性回落；新订单指数在第四季度也出现明显上涨。分项指标中变化最大的是主要原材料购进价格，全年指数上涨27.2个百分点。

图2：PMI走势图（%）

数据来源：国家统计局、WIND、中国水泥研究院

财新中国PMI走势与官方统计数据走势基本一致，但也存在细微差别，1-12月份有6个月两个PMI指数的环比变化出现背离。由于两者的采集样本类型与范围不同，财新中国PMI的样本更多是中小企业，因此可以看出大型制造业企业与中小制造业企业的发展仍存在较大差别。12月份财新中国PMI与官方数据出现不同的走势，环比上涨1个百分点，他们表示12月份中国制造业产量进一步增长支撑PMI指数上升，许多受访厂商表示需求基本面转强，新客户、新业务增多。

1.3 CPI、PPI

2016年，各月CPI同比增速较去年普遍有所上升，年内CPI最高为2.3，最低位1.3；推动CPI上涨的最主要因素是食品，年内食品当月CPI指数最高达到7.6，最低位1.3；不包括食品和能源的核心CPI变动不大，整体同比水平较去年略有上升。

图3：CPI、PPI当月同比增速走势图（%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

PPI呈现快速上升走势，从年初开始，PPI当月同比降幅不断收窄，到了9月份开始出现同比正向增长，12月当月同比增长率达到7.2%，自7月份PPI维持了6个月的环比正增长，且增幅逐月扩大。生活资料PPI当月同比增长率自7月开始由负转正，11-12月出现环比增长；生产资料PPI当月同比增长率9月份开始由负转正，增长幅度逐月大幅提升，环比增长率出现9个月正增长。国家统计局对于PPI大幅上涨给出的原因为进口大宗商品价格上涨，推升了部分工业品出厂价格；另外工业生产和市场需求稳定增长，去产能、去库存政策效果显著，供需关系逐步改善。

1.4 M0、M1、M2

12月末，广义货币（M2）余额155.01万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2个百分点；狭义货币（M1）余额48.66万亿元，同比增长21.4%，增速比上月末低1.3个百分点，比上年同期高6.2个百分点；流通中货币（M0）余额6.83万亿元，同比增长8.1%。全年净投放现金5087亿元；人民币贷款增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。

图4：货币供应量当月同比及新增人民币贷款及社会融资规模当月值（%，亿元）

数据来源：中国人民银行、中国水泥研究院

2016年社会融资规模存量为155.99万亿元，同比增长12.8%；其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为105.19万亿元，同比增长13.4%。2016年社会融资规模增量为17.8万亿元，比上年多2.4万亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.44万亿元，同比多增1.17万亿元。 

2.需求面

2.1固定资产投资

2016年，全年完成固定资产投资（不含农户）596501亿元，同比名义增长8.1%，增速较2015年下降1.9个百分点。尽管投资增速放缓，但投资结构继续优化，积极因素继续累加。第四季度制造业投资增速出现回升走势，民间投资增速也自9月份开始连续4个月出现回升走势，阶段性筑底迹象明显。

图5：全国固定资产投资及同比增速走势图（亿元，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

分产业看，第一产业投资18838亿元，同比增长21.1%；第二产业投资231826亿元，增长3.5%；第三产业投资345837亿元，增长10.9%。第二产业中，工业投资227892亿元，同比增长3.6%；其中制造业投资187836亿元，同比增长4.2%。

分地区来看，东部地区投资249665亿元，同比增长9.1%；中部地区投资156762亿元，增长12%；西部地区投资154054亿元，增长12.2%；东北地区投资30642亿元，下降23.5%。

全年新开工项目计划总投资493295亿元，同比增长20.9%；施工项目计划总投资1120561亿元，同比增长10%；到位资金606969亿元，同比增长5.8%，其中国家预算资金增长17.1%，国内贷款增长9.9%，自筹资金同比下降0.1%，利用外资下降20.5%，其他资金增长30.6%。

从固定资产构成来看，占比70%左右的建筑安装工程全年完成投资同比增长9.3%，增速较2015年下降2个百分点，是造成整个固定资产投资增速下降的主要原因，同时也造成建筑安装工程上游原材料需求增速下滑。

2.2基础设施建设

2016年全年基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）118878亿元，比上年增长17.4%，增速比2015年小幅上扬0.2个百分点。其中，水利管理业投资增长20.4%，增速较2015年下降0.6个百分点；公共设施管理业投资增长22.9%，增速较2015年上涨2.7个百分点；道路运输业投资增长15.1%，增速同比下滑1.6个百分点；铁路运输业投资下降0.2%，2015年为上涨0.6%。

图6：基础设施固定资产投资同比增速走势图（亿元，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

2.3房地产业

2016年房地产开发投资出现良好上涨走势，一定程度上摆脱了2015年的颓势，9月底房产新政出台后也没有改变投资同比增速的上涨势头。全年房地产开发投资完成102581亿元，比上年名义增长6.9%（扣除价格因素实际增长7.5%）；其中，住宅投资68704亿元，增长6.4%。

图7：房地产开发投资及施工、竣工、销售面积同比增速走势图（亿元，%）

数据来源：国家统计局、中国水泥研究院

全年房地产开发企业房屋施工面积758975万平方米，比2015年增长3.2%,；其中，住宅施工面积521310万平方米，增长1.9%。房屋新开工面积166928万平方米，同比增长8.1%；其中，住宅新开工面积115911万平方米，增长8.7%。房屋竣工面积106128万平方米，增同比长6.1%；其中，住宅竣工面积77185万平方米，增长4.6%。

2016年全年商品房销售面积实现大幅上涨，尤其是上半年在2015年基数略低的情况下出现35%以上的同比增速，全年销售面积同比增长22.5%；其中住宅销售面积同比增长22.4%。2016年末商品房待售面积69539万平方米 ，较2015年末减少2314万平方米，其中住宅待售面积减少近5000万平方米，房地产去库存效果明显。

2016年房地产开发企业土地购置面积22025万平方米，同比下降3.4%，连续三年保持下降态势，但降幅较2014、2015年已明显收窄。